回顾历史,二战后的印度由于经济水平及居民传统生活习惯影响导致家电需求疲弱,加之供给端政策、税收较高导致家电产业发展缓慢;进入90年代后,印度开始实施对外,外资企业进入,韩国企业基于高投入成为当地龙头;21世纪以来,印度家电市场保持良好发展势头,根据Gfk数据,行业零售额规模复合增速超过10%,中国企业也在该阶段初涉印度市场。
在当下,从宏观经济来看:印度经过多年快速发展,目前已经是世界第六大经济体,人口数量接近14亿且30岁以下人口占比超过50%,高人口基数加之印度经济以消费为驱动,因此印度具备极大的消费潜力。从政策来看,印度2014年提出“印度制造”,并通过废币令、实施G梦见钱被盗ST、修订FDI政策等措施推动制造业发展,利好家电企业发展。宏观经济发展+政策利好共同推动印度家电行业成长,根据Gfk数据,2014年-2018年,印度家电总零售量从1.0亿台上升至1.4亿台,CGAR+7.8%;总零售额从85亿美元上升至129亿美元,CGAR+11.0%。冰箱与空气处理设备(主要是风扇、含空调)市场相对较大,2018年零售额规模分别为44亿美元、39亿美元,洗衣机相对较小,市场规模为16亿美元,厨电、微波炉、小家电等尚处发展初期,市场规模均小于4亿美元。
虽然已经历多年发展,但根据PWC数据,2017年印度空冰洗电4大品类的渗透率分别仅为8%、31%、13%、65%,与中国及世界平均水均有显著差距,新增需求潜力大。从产品结构来看,中低端产品占比超过7成,产品具备升级空间。印度居民收入水平较低且差距大,基建落后导致用电成本高,金融市场不完善是印度家电行业发展过程中需要面临的挑战。
根据Gfk及MOSL数据,2018年印度空冰洗电品牌CR3分别为49%、61、60%、49%,集中度较高但格局并未稳定。当下竞争参与方主要包括印度本土企业+日韩品牌+欧美品牌+中国品牌。韩国企业由于进入时间早,目前占据冰洗电品类领先地位,本土品牌Votas领先空调市场。中国龙头企业目前正加速布局印度:青岛海尔在2004年进入印度市场,目前已有一个工业园投产,并在北部投资2.8亿美元(约合人民币19.3亿)筹建新的工业园;多年深耕下海尔品牌在当地已初具知名度。美的集团于2012年通过与开利开设合资公司进入印度市场,并于2017年投资135亿卢比(约合人民币13.2亿)兴建美的科技园。此外,海立股份、TCL集团、小米集团也在生产、销售上有所布局并初见。
中国家电企业在印度市场仍属于追赶者角色,并面临品牌影响力不足,本土运营经验少等劣势,但龙头基于自身在产品与生产端的优势,有望复制在中国崛起的径,在竞争中充分获益印度市场的增长红利。从印度市场可以窥见全球范围内家电普及仍处进行时,新兴市场的成长红利尚待挖掘。基于此,我们关注具备全球竞争力,并积极践行全球化的白电龙头美的集团、青岛海尔、格力电器。
印度宏观经济增速下滑,消费刺激不足;税率上升,价格上涨;家电产品渗透率提升不及预期;中国家电企业海外本土化运营及品牌推广不及预期。