本周沪深300指数下跌0.6%，申万家电指数上涨1.3%，跑赢1.9个百分点，其中白电指数上涨0.4%，视听器材指数上涨3.7%。个股涨幅前五分别为禾盛新材(+31.4%)、乐金健康(+25.2%)、东方电热(+20.9%)、丹甫股份(+20.7%)、澳柯玛(+20.6%)，涨幅末五为小天鹅A(-3.8%)、美的集团(-5.2%)、青岛海尔(-5.5%)、立霸股份(-6.3%)、深康佳A(-10.0%)。
本周调研回顾：九阳股份召开“智爱”智能产品发布会9月10日，九阳股份联合京东召开“智爱”智能产品发布会，发布智能破壁原浆机、智能电饭煲、智能养生壶、智能净水机等四款智能产品，同时推出APP“爱下厨”。未来公司还将继续推出智能小家电产品，丰富“爱下厨”APP的内容，搭建用户社区。较低的价格有利于智能小家电积累早期用户，和食材购买等后端服务的连接提供了商业模式的想象空间。另一方面，破壁原浆机能够提供更细腻的口感、更丰富的营养，全自动清洗非常方便，有可能带动豆浆机的更新需求，只是定价偏高或有碍放量。上半年小家电行业景气度较高，随着公司的估值逐步进入合理区间，关注公司的业绩增长和智能产品放量情况。
一周行业数据回顾中怡康周度监测数据显示，第36周(8.31-9.06)线上空调、冰箱、洗衣机、电视、油烟机销量同比增速分别为126%、52%、71%、33%、2%，过去4周累计同比增速分别为115%、69%、76%、38%、15%。线下空调、冰箱、洗衣机、电视、油烟机单周销量同比增速分别为-42%、-31%、-25%、-33%和-15%，过去4周累计同比增速分别为7%、-7%、-8%、-27%、9%。
单周线下数据销售同比大幅下滑或与阅兵假期间人们减少外出有关；同期线上销售保持快速增长。近两周，格力空调表现良好；美菱、海信科龙在线下冰箱市场的份额回升；美的系在洗衣机市场保持强势，惠而浦系的份额有所恢复；电视机市场上，乐视在线上对海信产生压力，但线下格局稳定；油烟机市场上，方太线下份额出现下滑。原材料价格仍处低位。
投资尽管受到终端需求低迷的不利影响，但是从中长期来看，白电的更新需求稳定，行业竞争格局好，龙头企业的竞争力强，账上现金充裕，分红率较高，且估值已经调整至低位，因此具备抗风险能力。继续推荐战略清晰、市场份额持续提升的美的集团。同时，关注盈利增长良好的小家电和厨电龙头，包括苏泊尔、老板电器，以及业绩出现拐点的爱仕达。智能电视应用市场尚在培育中，短期盈利贡献有限，我们将持续关注。
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