本周公募基金四季报已披露完毕。从行业角度来看，家电板块重仓比例在2018Q2达到高位后，已连续两个季度下滑，Q3环比下滑2.4个百分点，Q4环比下滑0.9个百分点，下滑趋势有所缓和。细分到子板块来看，Q4白电和黑电分别环比减少0.9和0.04个百分点，小家电环比提升0.04个百分点，小家电因其与地产相关性小表现优于大家电。具体到个股，格力电器和美的集团仍处于持股市值前十大个股之中，小家电中新宝股份和苏泊尔环比提升0.02个百分点，东方电热则是第四季度新进入的个股。
在2018年下半年家电市场持续走低的境况之下，板块基金持仓比例保持下滑，但展望2019年，年初至今家电板块涨幅位居行业第一，白电和厨电涨幅居前。我们预计此轮上涨主要受地产政策边际放松以及后续将出台刺激政策的影响，投资者预期回升，外资持续流入。从沪深港股通的持股情况来看，老板电器、青岛海尔、格力电器和美的集团都有明显的提升。随着2019年MSCI、FTSE纳入A股逐步落地，且外资持股周期一般偏长，中长期来看，家电板块仍具较高配置价值。
个股方面，推荐持续回购提供安全边际、渠道层级精简、向高端转型、T+3下库存控制良好的美的集团，行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控；终端渠道变革后，处于经营上升周期的青岛海尔，以及2018年业绩增长快、估值低的格力电器。推荐中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔，大力发展海外市场、进军人工智能领域的扫地机器人龙头科沃斯，推荐积极向内销ODM龙头转型的西式小家电龙头企业新宝股份。
推荐新宝股份。随着贸易战缓和以及人民币汇率贬值，短期外部的改善有利于公司主业恢复；长期看，公司凭借强大的研发、制造优势，具备显著的国际竞争力。公司在国内市场快速复制小米、名创优品等品牌ODM代工模式，有望在细分市场快速崛起；摩飞、东菱及Barsetto等自主品牌发展在国内步入良性轨道。当前股价对应18-19年分别为15.54x、12.55xPE，维持买入评级。
推荐格力电器。公司盈利能力强，预计后续能够保持较高的分红率，公司在空调领域领先优势显著，长期看，多元化布局为未来打开空间。当前股价对应18-19年分别为8.99x、8.16xPE，维持买入评级。
推荐三花智控。公司在原材料价格和汇率大幅上升背景下，仍能实现盈利能力的明显提升，体现了其在制冷产业链上较强的议价能力，产品结构提升效果明显。公司陆续公告了戴姆勒、沃尔沃、蔚来汽车的合作订单，未来其他车企的合作也会陆续落地。19年为新能源新车型落地大年，长期成长性值得看好。当前股价对应18-19年分别22.31x、19.44xPE，维持买入评级。
推荐科沃斯。公司为扫地机器人龙头品牌，一方面依靠研发及营销优势有望维持国内龙头地位，另一方面大力发展海外市场，西欧等为蓝海市场，有望成为公司的重要增长点，且公司在美国市场大力扩张、有望取得较高增长。长期看，公司进一步向人工智能领域进军，具有较大增长潜力。当前股价对应18-19年39.17x、28.87xPE，维持增持评级。
长期推荐小家电龙头苏泊尔。公司是国内厨房炊具和厨房小家电龙头企业，长期看好小家电市场消费升级，公司转型多品牌战略经营再下一城。大股东SEB未来也将持续助力公司内外销市场。当前股价对应18-19年分别26.79x、21.35xPE，维持买入评级。
推荐美的集团。长期看，美的有望成长为新消费品平台型公司，公司通过持续的海外收购快速提升全球综合竞争力。公司积极推动渠道扁平化，洗衣机品类的成功模式有望推广至冰箱、空调主业，整体提升生态系统ROE。当前股价对应18-19年13.43x、12.43xPE，关注。
推荐青岛海尔。邻家小妹让我欲罢不能公司在三四线市场及高端品牌渠道建设上的投入已逐渐收到成效，卡萨帝等品牌销售额增长及市场份额提升明显。GEA稳定的收入和利润贡献将帮助海尔长期提升整体收入和盈利能力。当前股价对应18-19年12.17x、10.96xPE，关注。